在0期zj市场价格为1000. 票面利息为C
在1期，若zj赎回，价值为1075+C，概率为50%；若zj不赎回，市场利率为8.25%，zj价值为C+C/8.25%,概率为50%。
所以，在1期的zj价值为：1075*0.5+0.5*C/0.0825+C
折现到0期，即有等式：1000=（1075*0.5+0.5*C/0.0825+C）/1.07
C=75.40
和结果还是差一点，仅供参考讨论。
基金资产净值是指在某一基金估值时点上，按照公允价格计算的基金资产的总市值扣除负债后的余额，该余额是基金单位持有人的权益。按照公允价格计算基金资产的过程就是基金的估值。
单位基金资产净值，即每一基金单位代表的基金资产的净值。单位基金资产净值计算的公式为：
单位基金资产净值=(总资产－总负债)/基金单位总数
其中，总资产是指基金拥有的所有资产(包括股票、zj、银行存款和其他有价证券等)按照公允价格计算的资产总额。总负债是指基金运作及融资时所形成的负债，包括应付给他人的各项费用，应付资金利息等。基金单位总数是指当时发行在外的基金单位的总量。
基金估值是计算单位基金资产净值的关键。基金往往分散投资于证券市场的各种投资工具，如股票、zj等，由于这些资产的市场价格是不断变动的，因此，只有每日对单位基金资产净值重新计算，才能及时反映基金的投资价值。基金资产的估值原则如下：
1、上市股票和zj按照计算日的收市价计算，该日无jiaoy的，按照最近一个jiaoy日的收市价计算。
2、未上市的股票以其成本价计算。
3、未上市国债及未到期定期存款，以本金加计至估值日的应计利息额计算。
4、如遇特殊情况而无法或不宜以上述规定确定资产价值时，基金管理人依照国家有关规定办理。
封闭式基金的jiaoy价格是买卖行为发生时已确知的市场价格；与此不同，开放式基金的基金单位jiaoy价格则取决于申购、赎回行为发生时尚未确知(但当日收市后即可计算并于下一jiaoy日公告)的单位基金资产净值。
（一）股票价值计算
1.股利固定模型（零成长股票的模型）
假如长期持有股票，且各年股利固定，其支付过程即为一个永续年金，则该股票价值的计算公式为：
P=
D为各年收到的固定股息，K为股东要求的必要报酬率
2.股利固定增长模型
从理论上看，企业的股利不应当是固定不变的，而应当是不断增长的。假定企业长期持有股票，且各年股利按照固定比例增长，则股票价值计算公式为：
D0为评价时已经发放的股利，D1是未来第一期的股利，K为投资者所要求的必要报酬率。
zj估值是决定zj公平价格（Fair value）的过程。和其它的资本投资一样，zj的公平价格是它将来预期现金流的现值。因此，zj公平价格是zj的预期现金流经过合适的折现率折现以后的现值。
估价原理
zj估值的基本原理就是现金流贴现。
（一）zj现金流的确定
（二）zj贴现率的确定
zj的贴现率是投资者对该zj要求的最低回报率，也叫必要回报率：
zj必要回报率=真实无风险利率+预期通胀率+风险溢价
zj估值模型编辑
根据现金流贴现的基本原理，不含嵌入式期权的zj理论价格计算公式：
（一）零息zj
零息zj不计利息，折价发行，到期还本，通常1年以内的zj为零息zj。
P=FV/（1+yT）T
FV为零息zj的面值。
（二）附息zj定价
附息zj可以视为一组零息zj的组合。用（2.5）分别为每只zj定价而后加总。也可直接用（2.4）
（三）累息zj定价
分析方向
zj报价与实付价格
（一）报价形式
（二）利息计算
1.短期zj
2.中长期附息zj
3.贴现式zj
zj收益率
（一）当期收益率
反映每单位投资能够获得的zj年利息收益，不反映每单位投资的资本损益。公式为：
（二）到期收益率
zj的到期收益率（YTM）是使zj未来现金流现值等于当前价格所用的相同的贴现率。内部报酬率（IRR）。
（三）即期利率
即期利率也称零息利率，是零息zj到期收益率的简称。在zj定价公式中，即期利率就是用来进行现金流贴现的贴现率。
（四）持有期收益率
持有期收益率被定义为从买入zj到卖出zj期间所获得的年平均收益。它与到期收益率的区别仅仅在于末笔现金流是卖出价格而不是zj到期偿还金额。
（五）赎回收益率
可赎回zj是指允许发行人在zj到期以前按某一约定的价格赎回已发行的zj。通常在预期市场利率下降时，发行人会发行可赎回zj，以便未来用低利率成本发行的zj替代成本较高的已发zj。
zj的风险结构与期限结构
（一）利率的风险结构
不同发行人发行的相同期限和票面利率的zj，其市场价格会不相同，从而计算出的zj收益率也不一样，这种收益率的区别为利率的风险结构。
（二）利率的期限结构
1.期限结构与收益率曲线。
2.收益率曲线的基本类型
3.利率期限结构的理论
利率期限结构理论就是基于这三种因素分别建立起来的。
1.市场预期理论（无偏预期理论）
2.流动性偏好理论
3.市场分割理论
一是中石化拟发300亿元可转债导致市场扩容速度加快，供求倾斜，对市场形成压力；尤其是在第一批可转债并未转股或还本付息的情况下，这将打破原有的市场预期和估值体系，可转债的股性在减弱，债性在增加。假如第二只转债转股价比第一只低的话，第一只转债就没有价值了。破坏游戏规则，使得包括中行转债在内的转债大跌。
二是股市的疲软进一步拖累了可转债市场；
三是受资金链压力和流动性影响，很多持有可转债的基金减持可转债。
不说明银行资金出问题了。
转债的利率一般比较低，如果能找到一个和它相同级别的纯债，以相同收益来计算就可以倒推出转债中的纯债价值。权证价值就是转股价及转股比例与对应正股价格的差价部分（由于股价波动比较大，正股价格有可能采取转股期的的预估值）
