一、从zj投资收益率的计算公式R＝［M(1＋rN)—P］/Pn
可得zj价格P的计算公式P＝M(1＋rN)/(1＋Rn)
其中M是zj的面值，r为zj的票面利率，N为zj的期限，n为待偿期，R为买方的获利预期收益，其中M和N是常数。那么影响zj价格的主要因素就是待偿期、票面利率、转让时的收益率。
1．待偿期（期限因素）。zj的待偿期愈短，zj的价格就愈接近其终值(兑换价格)M(1＋rN)，所以zj的待偿期愈长，其价格就愈低。另外，待偿期愈长，发债企业所要遭受的各种风险就可能愈大，所以zj的价格也就愈低。
2．票面利率。zj的票面利率也就是zj的名义利息率，zj的名义利率愈高，到期的收益就愈大，所以zj的售价也就愈高。
3．投资者的获利预期(投资收益率R)。zj投资者的获利预期是跟随市场利率而发生变化的，若市场利率高调，则投资者的获利预期R也高涨，zj的价格就下跌；若市场的利率调低，则zj的价格就会上涨。这一点表现在zj发行时最为明显。
一般是zj印制完毕离发行有一段间隔，若此时市场利率发生变动，即zj的名义利息率就会与市场的实际利息率出现差距，此时要重新调整已印好的票面利息已不可能，而为了使zj的利率和市场的现行利率相一致，就只能就zj溢价或折价发行了。
4．企业的资信程度。发债者资信程度高的，其zj的风险就小，因而其价格就高；而资信程度低的，其zj价格就低。所以在zj市场上，对于其他条件相同的zj，国债的价格一般要高于金融zj，而金融zj的价格一般又要高于企业zj。
5．供求关系。zj的市场价格还决定于资金和zj供给间的关系。在经济发展呈上升趋势时，企业一般要增加设备投资，所以它一方面因急需资金而抛出zj，另一方面它会从金融机构借款或发行公司债，这样就会使市场的资金趋紧而zj的供给量增大，从而引起zj价格下跌。而当经济不景气时，生产企业对资金的需求将有所下降，金融机构则会因贷款减少而出现资金剩余，从而增加对zj的投入，引起zj价格的上涨。而当中央银行、财政部门、外汇管理部门对经济进行宏观调控时也往往会引起市场资金供给量的变化，其反映一般是利率、汇率跟随变化，从而引起zj价格的涨跌。
6．物价波动（通货膨胀）。当物价上涨的速度轻快或通货膨胀率较高时，人们出于保值的考虑，一般会将资金投资于房地产、黄金、外汇等可以保值的领域，从而引起资金供应的不足，导致zj价格的下跌。
7．政治因素。政治是经济的集中反映，并反作用于经济的发展。当人们认为政治形式的变化将会影响到经济的发展时，比如说在政府换届时，国家的经济政策和规划将会有大的变动，从而促使zj的持有人作出买卖政策。
8．投机因素。在zjjiaoy中，人们总是想方设法地赚取价差，而一些实力较为雄厚的机构大户就会利用手中的资金或zj进行技术操作，如拉抬或打压zj价格从而引起zj价格的变动。
二、影响zj投资价值的内部因素
内部因素是指zj本身相关的因素，zj自身有六个方面的基本特性影响着其定价：
1．期限。一般来说，zj的期限越长，其市场变动的可能性就越大，其价格的易变性也就越大，投资价值越低。
2．票面利率。zj的票面利率越低，zj价格的易变性也就越大。在市场利率提高的时候，票面利率较低的zj的价格下降较快。但是，当市场利率下降时，它们增值的潜力也较大。
3．提前赎回条款。提前赎回条款是zj发行人所拥有的一种选择权，它允许zj发行人在zj发行一段时间以后，按约定的赎回价格在zj到期前部分或全部偿还债务。这种规定在财务上对发行人是有利的，因为发行人可以发行较低利率的zj取代那些利率较高的被赎回的zj，从而减少融资成本。而对于投资者来说，他的再投资机会受到限制，再投资利率也较低，这种风险是要补偿的。因此，具有较高提前赎回可能性的zj应具有较高的票面利率，也应具有较高的到期收益率，其内在价值也就较低。
4．税收待遇。一般来说，免税zj的到期收益率比类似的应纳税zj的到期收益率低。此外，税收还以其他方式影响着zj的价格和收益率。例如，任何一种按折扣方式出售的低利率附息zj提供的收益有两种形式：息票利息和资本收益。在美国，这两种收入都被当作普通收入进行征税，但是对于后者的征税可以迟到zj出售或到期时才进行。这种推迟就表明大额折价zj具有一定的税收利益。在其他条件相同的情况下，这种zj的税前收益率必然略低于高利附息zj，也就是说，低利附息zj比高利附息zj的内在价值要高。
5．流通性。流通性是指zj可以迅速出售而不会发生实际价格损失的能力。如果某种zj按市价卖出很困难，持有者会因该zj的市场性差而遭受损失，这种损失包括较高的jiaoy成本以及资本损失，这种风险也必须在zj的定价中得到补偿。因此，流通性好的zj与流通性差的zj相比，具有较高的内在价值。
6．zj的信用等级。zj的信用等级是指zj发行人按期履行hy规定的义务、足额支付利息和本金的可靠性程度，又称信用风险或违约风险。一般来说，除政府zj以外，一般zj都有信用风险，只不过风险大小有所不同而已。信用越低的zj，投资者要求的到期收益率就越高，zj的内在价值也就越低
影响zj投资价值的外部因素
1. 基础利率。基础利率是zj定价过程中必须考虑的一个重要因素，在证券的投资价值分析中，基础利率一般是指无风险zj利率。政府zj可以看作是现实中的无风险zj，它风险最小，收益率也最低。一般来说，银行利率应用广泛，zj的收益率也可参照银行存款利率来确定。
2．市场利率。市场利率风险是各种zj都面临的风险。在市场总体利率水平上升时，zj的收益率水平也应上升，从而使zj的内在价值降低；反之，在市场总体利率水平下降时，zj的收益率水平也应下降，从而使zj的内在价值增加。并且，市场利率风险与zj的期限相关，zj的期限越长，其价格的利率敏感度也就越大。
3．其他因素。影响zj定价的外部因素还有通货膨胀水平以及外汇汇率风险等。通货膨胀的存在可能会使投资者从zj投资中实现的收益不足以抵补由于通货膨胀而造成的购买力损失。当投资者投资于某种外币zj时，汇率的变化会使投资者的未来本币收入受到贬值损失。这些损失的可能性也都必须在zj的定价中得到体现，使其zj的到期收益率增加，zj的内在价值降低。
内部因素和zj投资价值相关关系
内部因素 因素变化 对zj投资价值的影响
期限长短 期限越长 市场价格变动的可能性越大
票面利率 票面利率越低 市场价格易变性越大
提前赎回规定 提前赎回可能性越高 内在价值越低
税收待遇 具有税收待遇 内在价值越高
流通性 流通性越高 内在价值越高
发债主体的信用 发债主体信用越高 内在价值越高
外部因素和zj投资价值相关关系
外部因素 因素变化 对zj投资价值的影响
基础利率 上升 内在价值下降
市场利率风险 上升 内在价值下降
通货膨胀水平 上升 内在价值下降
外汇汇率风险 所投资zj的币种币值下降 内在价值下降
而zj评级是在考察发债主体信用能力的基础上，同时结合zj条款及其偿付可获得的外部支持因素，对其综合偿债保障能力做出判断。这里zj分为长期zj和短期zj，对于短期zj(如：短期融资券)，由于期限较短(一般为1年以内)，则影响其短期偿债能力的因素(如：流动性和现金流状况)等因素在评级中将被赋予更高的权重。
对于zj条款的考察主要是考察zj规模、期限、偿还方式、偿付次序、募集资金用途以及具体的偿债保障措施等。对于外部支持因素的考察主要是考察zj是否有担保、政府支持等信用增级措施，这些都是影响zj最终违约损失严重程度的关键因素。
主体信用评级与zj信用评级级别的对应关系
主体信用评级与zj信用评级在定义及评级方法上的密切联系也决定了两者在信用级别上的对应关系。对于zj的信用评级反映的是其期望违约损失率。zj的期望违约损失率是由zj的违约概率和发生违约后损失的严重程度共同决定的。同一发债主体发行的不同zj信用等级或zj与发债主体之间信用等级的差别是源于其不同的违约损失严重程度。以下列举几种造成zj信用级别与发债主体信用级别产生差异的因素：
(一)担保。相对于无担保zj，通过担保/抵押等形式发行的有担保zj可以通过减少zj违约后投资者的损失来达到信用增级的目的。因此，对于担保zj的信用等级一般比发行主体的信用等级，或同一发行主体发行的无担保zj要高。至于程度如何则取决于担保主体的资信状况和支持力度或担保物对债务的保障程度。
(二)zj偿还次序。一个公司可能会拥有具有不同清偿次序的债务，这些债务因其在公司陷入财务困境甚至破产清算时所获得的清偿次序不一样，而拥有不同的信用等级。对于清偿次序位于最高等级的债务，可能会获得与公司主体一样的信用等级；如果全部收回本息的可能性很高，甚至还可能获得比公司主体更高的信用等级。而对于次级zj，即偿还次序在公司的其他债务之后，那么其预期的违约挽回率将更低，则其相应的信用等级也将在主体信用等级上作下调。
根据评级对象的不同，信用评级又分主体信用评级和zj信用评级两种。主体信用评级是以企业或经济主体为对象进行的信用评级。
主体信用评级是基于“长期”基础上的，因此在进行企业主体信用评级，或信贷企业信用评级时所考察的因素是将会影响企业未来长短期偿债能力的因素。主要包括：宏观及区域经济环境、行业发展趋势、产业政策与监管措施等外部因素和企业基本经营风险、管理能力、发展战略、财务实力(包括财务政策、现金流情况、流动性、盈利性、财务弹性)等企业内部因素。
而zj评级是在考察发债主体信用能力的基础上，同时结合zj条款及其偿付可获得的外部支持因素，对其综合偿债保障能力做出判断。这里zj分为长期zj和短期zj，对于短期zj(如：短期融资券)，由于期限较短(一般为1年以内)，则影响其短期偿债能力的因素(如：流动性和现金流状况)等因素在评级中将被赋予更高的权重.
对于zj条款的考察主要是考察zj规模、期限、偿还方式、偿付次序、募集资金用途以及具体的偿债保障措施等。对于外部支持因素的考察主要是考察zj是否有担保乏罚催核诎姑挫太旦咖、政府支持等信用增级措施，这些都是影响zj最终违约损失严重程度的关键因素。
评级越高的zj，发行利率越低，反之则反。
对于已发行的zj，如果剩余期限相同，评级高的zj由于利率较低，则久期会较长。如果市场平均的收益率发生了变动，则对该类zj的价格影响会较大。 找我们给你评 010-51087768 -2333，，
公司公开发行zj通常需要由zj评信机构评定等级。zj的信用等级对于发行公司和购买人都有重要影响。这是因为：
1．zj评级是度量违约风险的一个重要指标，zj的等级对于债务融资的利率以及公司债务成本有着直接的影响。一般说来，资信等级高的zj，能够以较低的利率发行；资信等级低的zj，风险较大，只能以较高的利率发行。另外，许多机构投资者将投资范围限制在特定等级的zj之内。
2．zj评级方便投资者进行zj投资决策。对广大投资者尤其是中小投资者来说，由于受时间、知识和信息的限制，无法对众多zj进行分析和选择，因此需要专业机构对zj的还本付息的可靠程度进行客观、公正和权威的评定，为投资者决策提供参考。
国际上流行的zj等级是3等9级。AAA级为最高级，AA级为高级，A级为上中级，BBB级为中级，BB级为中下级，B级为投机级，CCC级为完全投机级，CC级为最大投机级，C级为最低级。
国内情况: 评级分债项和主体长期两种。其中短融的债项评级比较独特，全部都是A-1，大家主要看发行主体评级。常见的债项和主体长期评级从好到坏依次为AAA,AA+,AA,AA-,A+。AAA被称为高评级，流动性较好，AA+为中等评级，其余为低评级，流动性很差。AA-以下的zj不常见。
目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构，主要有美国标准·普尔公司和穆迪投资服务公司。上述两家公司负责评级的zj很广泛，包括地方政府zj、公司zj、外国zj等，由于它们占有详尽的资料，采用先进科学的分析技术，又有丰富的实践经验和大量专门人才，因此它们所做出的信用评级具有很高的权威性。标准·普尔公司信用等级标准从高到低可划分为：AAA级、AA级、A级、BBB级、BB级、B级、CCC级、CC级C级和D级。穆迪投资服务公司信用等级标准从高到低可划分为：Aaa级，Aa级、A级、Baa级、Ba级B级Caa级、Ca级、C级。两家机构信用等级划分大同小异。前四个级别zj信誉高，风险小，是“投资级zj”；第五级开始的zj信誉低，是“投机级zj”。
