189股票网

什么叫地方债置换,置换zj

内容导航:
  • 地方债的债务置换
  • 债务置换指的是什么
  • 地方zj置换银行贷款是什么意思
  • 什么叫地方债务置换
  • 地方政府zj的利率为什么这么低?
  • 地方债和土地财政的关系有什么变化
  • Q1:地方债的债务置换

    每年背负近2万亿债务利息,在土地财政难以为继和财政收入有限的现实窘境下,地方政府终于迎来喘息的机会。3月11日,财政部副部长朱光耀表示,今年国务院明确批准置换地方存量债务的额度为1万亿元。
    所谓置换地方存量债务,就是在财政部甄别存量债务基础上,把原来政府融资平台的负债转换成为地方政府zj。同时将理财产品等期限短、利率高的债务,置换成低利率、长期限的银行贷款。通俗而言,就是创造一种长期、低利率的金融产品替换掉短期、高利率的债务。
    债务置换主要考虑两方面原因:一是土地财政和财政收入双放缓,43号文剥离城投融资功能且新融资券种和新融资模式(PPP)尚不成熟,防范地方债务资金链断裂的系统性风险;二是拉长债务久期,降低地方债务融资成本,防范流动性风险:美国市政债久期在10-15年之间,中国地方政府债务久期多为3年左右,存量债务置换可缓释地方再融资压力。
    债务置换的方式主要有两种:
    第一种是由银行购买,是地方政府和商业银行正常契约行为。比如商业银行A直接动用超储购买用于置换商业银行B对城投贷款的zj。对整体商业银行来说,表现为超储不变,仅资产结构改变,由高息短期贷款变为低息长期的zj。
    第二种是引入央行,央行通过PSL或再贷款给商业银行A(或政策性银行)去购买用于置换商业银行B对城投贷款的zj,有点类似QE,并且可以绕过《中国人民银行法》29条的限制。对整体商业银行来说,表现为超储增多(央行资产规模扩大的部分),资产结构也发生改变,由高息短期贷款变为低息长期zj。

    Q2:债务置换指的是什么

    债务置换不同于企业之间常见的债务股权置换 。它是zj持有人作出决定卖出一个或多个目前所持有的zj,以交换其他被认为是相同或类似的市场价值的zj的一种规避风险的手段。
    债务置换大约在同一时间购买和销售,有效迅速地使用旧zj换得一套新的zj。它也是政府为解决财政危机使用的一种延长国债到期支付时间的方法,通过发行新的zj来换回之前国家zj持有者手中的即将到期的老zj,一般来说,新zj期限更长,收益更高。债务置换又称为zj置换或者债权置换。

    Q3:地方zj置换银行贷款是什么意思

    首先要说的是,地方置换券与地方自发自还地方zj一样都是政府zj,发行是一样的,但是用途不同。置换券只能用来偿还地方政府到期的债务和利息,可能还有以前逾期的债务。地方政府通过发行地方政府zj,置换其通过融资平台在银行获得的贷款。如果是商业银行自行购买zj,则是一种地方政府债务存量的调整。但到底是不是中国版QE呢?《中国人民银行法》规定,央行不得直接认购政府zj。好了,问题来了。万一商业银行不愿意认购或者没钱认购呢?中国人的曲线思维就发挥作用了。人民银行可以通过PSL或者再贷款给商业银行让其来认购zj。这跟QE就差不多了吧。而且,3月和6月财政部分别下达了1万亿元的置换额度,会不会逼升zj市场的收益率呢?这应该还是需要一定的流动性来支撑。
    给你打个比方,个人理解,若有错勿喷。举例:我(商业银行等债权人)去年贷款给你(地方政府)十块钱,今年到期,本息共计12块钱。可是由于你积极进取,为保GDP而投资巨大,碰巧今年你基础收入降低(15年国内经济吃紧,房地产市场不景气,卖地收入与税收减少),偿付这12元本息很有压力。怎么办呢?政府和银行不都是国家的嘛,这手心是肉,手掌也是肉啊!也不能亏银行吧。这时,你妈妈(央行,就是央妈,还有财政部)出面了(为了形象,在这只能说你妈妈出面了,勿怪)。妈妈根红苗子正,位高权又重,你自然听她的,而我也非常相信她。于是,一桩妥协折中交易诞生了:妈妈说大家都一家人,别伤了和气,不如这样,由你(地方政府)来发行个zj,利率低期限长,你自然非常乐意。而我呢,我可以接收这些zj来充抵你的债务,由于这些zj有地方政府信誉担保,非常靠谱,可以交易可以抵押,流动性也比较高,总比成了不良贷款要好。还有一种方式呢,有人愿意来购买这些zj。那我得到的就是现金。但是我肯定会损失一部分利息,比如只有11块钱(实际中损失可能更多一些)。但是我总归是收回来了,你(地方政府)要是耍赖不还钱,我也不能去告你吧!而且现在你(地方政府)身上还有一些逾期的债务呢。得,就这样吧,反正我也算赚了。
    大体的我就是这么理解的,有些细节地方没有理解到位。

    Q4:什么叫地方债务置换

    什么是地方债务置换债务置换大约在同一时间购买和销售,有效迅速地使用旧zj换得一套新的zj。它也是政府为解决财政危机使用的一种延长国债到期支付时间的方法,通过发行新的zj来换回之前国家zj持有者手中的即将到期的老zj,一般来说,新zj期限更长,收益更高。债务置换又称为zj置换或者债权置换。
    多种原因可导致投资者或债权人可能会同意进行债务置换。在一种债务到期时间之前置换极有可能出现偿还违约的债卷是债务置换行为较为常见的动机之一。通常情况下,换得的zj低于预期的执行额度,甚至可能出现亏损出售。该zj的出售到导致原债卷持有人所需缴纳的税务款项注销,并提供一定的对等或不对等额度以购买其他相似价值的zj,新zj一般附带较强力的信誉承诺。
    绝大多数情况下,所换得的新zj无法达到之前较为相等的价值,所以不会对预计利润为保底而设立强制解除措施,该手段有助于保持投资组合稳定性和债卷的整体价值。新zj的销售会产生新的税收,作为保存债权人利益的最后手段,完成债务置换所得到的新债卷将附带更高的收益,并设立更长久的偿还时间以预计资产收购的结果。[1]
    2希腊债务置换计划编辑面对即将到期的大批国债,希腊政府2012年3月1日宣布,私营部门债权人需要在3月8日周四晚间之前决定是否接受将其所持希腊国债减记53.5%置换成新债的协议,如果接受zj置换的希腊债权人比例达到90%,该方案就能以自愿的名义继续推进;如果比例为75%-90%,该方案还是能够继续推进,但希腊将不得不通过集体行动条款(CAC)来迫使反对者也接受置换方案;如果到时参与zj置换计划的债权人比例低于67%,则希腊本月可能出现无序违约。如果到时未能有足够的私营部门债权人参与债务置换,不论希腊是启动集体行动条款还是违约,市场情绪都将遭到重挫。即是要求债权人放弃一部分收益来用新的债务换取他们手中的现有的即将到期的债务,从而使欧洲央行的700亿欧元救援基金有足够的时间到位,以避免欧盟成员国主权债务的无序违约。
    考虑到4月份万亿以上的流动性缺口,一次50BP的降准释放的流动性不足以改变资金面紧张的压力,我们认为财政部要求更多债务置换的压力可能会逼着央行货币宽松的力度更大一些。

    Q5:地方政府zj的利率为什么这么低?

    这些zj的风险极低,可比国债,甚至高过银行存款的安全性。
    购买者主要是银行或保险资金等,个人投资者也有购买短期持有的。

    Q6:地方债和土地财政的关系有什么变化

    近年来,地方财政构成已一改土地出让金一家独大的情况,对房地产相关税收依赖度正慢慢超过土地出让金依赖度。
    北京大学经济学院教授平新乔表示,地方财政结构变化阶段包括:主要依赖房地产相关税收、主要依赖土地出让金、同时依赖三个阶段。而现在我国大多数省份正在由主要依赖土地出让金阶段向同时依赖阶段迈进。

    上一篇:上一篇:什么叫低息票zj
    下一篇:下一篇:什么叫定开zj
    • 评论列表

    发表评论: